YNDX Yandex

Показатели оказались немного выше ожиданий. Положительная динамика выручки наблюдалась во всех сегментах. 

Начиная с 2024 г. Яндекс внёс изменения в структуру сегментов. Впервые скорректированная EBITDA сегмента Электронной коммерция, Райдтеха и Доставки оказалась положительной. 

Темпы роста выручки при этом продолжают снижаться, но всё ещё остаются крайне высокими: в I квартале +39% г/г.

Несмотря на впечатляющий рост финансовых показателей, акции Яндекса не отреагировали на публикацию финансовой отчётности. 

Ключевым моментом остаётся вопрос обмена бумаг, а об этом в пресс-релизе не сказано. Учитывая высокую популярность акций Яндекса на российском рынке (по данным МосБиржи, они в среднем занимают 7,9% в портфеле частных инвесторов), мы ждём, что торгующиеся сейчас бумаги нидерландской Yandex N.V. будут пропорционально обменены на бумаги российской МКПАО «Яндекс». 

Сохраняем долгосрочный положительный взгляд на акции компании. 

Наша целевая цена: 4850 руб.

Ключевые показатели:

• Выручка: 228 млрд руб. (+40%)

• Скорректированная EBITDA: 37,6 млрд руб. (рост в 2 раза)

• Маржинальность по EBITDA: 16,5% (+5,3 п.п.)

• Скорректированная чистая прибыль: 21,6 млрд руб. (рост в 2,6 раза)