VTBR ВТБ

О компании 

Крупнейший элемент группы ВТБ системообразующий универсальный российский банк ВТБ занимает второе место в рейтинге банков РФ по размеру активов. ВТБ очень значительно недооценен с точки зрения сравнительного анализа финансовых и операционных мультипликаторов. По итогам 2023 г. отставая от Сбербанка по размеру активов в 1,7 раза, ВТБ стоит на рынке в 10 раз дешевле Сбера. Исходя из рыночных аналогий, среднесрочный синергетический эффект, полученный в результате объединения «Открытия» и РНКБ в общую группу с банком ВТБ составит порядка 5% - 25% от прибыли эмитента, 

Дисконт - поправка на риски инвестиций в бумаги банка с учетом последних комментариев менеджмента и принимая во внимание последнюю финансовую статистику ВТБ составляет 20%, что приблизительно соответствует среднему значению данного индикатора для бумаг в нашем покрытии. 

Преимущества 

Банк заложил в прогноз около 100 млрд рублей прибыли от работы с заблокированными активами. Полагаем, обоснованными ожидания менеджмента ВТБ в отношении эффективности представленных стратегий. 

Глава ВТБ Андрей Костин в марте не исключил возможности выплат дивидендов по итогам 2024 г. «Центральный банк нам пока не разрешал бы этого делать, Посмотрим, если результаты будут лучше, то, возможно... Но пока мы нацелены по итогам 2025 года», -отметил президент-председатель правления ВТБ. 

ВТБ в 2023 г. получил рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 432,2 млрд руб. По итогам публикации отчетности за второй квартал банк планирует повысить прогноз по чистой прибыли на 2024 г. На данный момент он равен 435 млрд руб. 

Риски 

В периоды роста экономических рисков, на фоне ускорения инфляции акции банка демонстрируют способность демонстрировать сравнительно благоприятную динамику. В то же время, возобновление застоя в инвестициях, устойчивое перемещение интереса инвесторов в секторе кратко - и среднесрочных вложении - традиционно неблагоприятный сигнал для финансовых показателей банка. 

Высокая, на уровне 92% доля государства в капитале банка традиционно служила для рынка поводом для опасении миноритариев. По итогам двух допэмиссий доля государства в капитале банка снизилась до 61,8%, при этом миноритарии будут представлены крупнейшими российским НПФ группы Газпромбанка, 

ВТб, разместив две допэмиссии, закрыл, по оценкам топ-менеджмента, потребности в капитале на 2023 и 2024 годы; «Мы не планируем более никаких корпоративных V неорганических действий, связанных с привлечением дополнительного капитала».