Мультипликатор EV/S (Enterprise Value/Sales). Формула расчета и применение

Мультипликатор EV/S аналогичен мультипликатору P/S, с той только разницей, что вместо капитализации компании мы берем реальную стоимость компании (то есть капитализация + долги - денежные средства). Про EV (Enterprise Value) мы писали отдельно.

EV/S (Enterprise Value / Sales) отражает сколько своих годовых выручек стоит компания.

Считается, что мультипликатор EV/S дает более точное представление о компании, чем аналог P/S, так как во второй формуле стоимость компании не учитывает долги и денежные средства на балансе, а берет просто рыночную капитализацию. Отсюда и говорят, что EV - реальная стоимость компании.

Классически более низкий мультипликатор EV/S предпочтителен, так как говорит о недооцененности компании. Инвестиционно привлекательным принято считать диапазон значений мультипликатора EV/S от 1 до 3, хотя на практике в зависимости от отрасли бизнеса, "нормальное" значение показателя может сильно меняться.

Кроме того, бывает, что возникает обратный эффект, когда на ожиданиях спада выручки, капитализация компании также падает и вместе с ней падает EV/S. Последний в этом случае может оказаться более привлекательным, однако для инвестора это будет являться ловушкой.

Отсюда наш совет

всегда оценивать компанию по совокупности разных мультипликаторов, а не какого-либо отдельно.

Формула расчета мультипликатора EV/S (Enterprise Value/Sales)

Для отчетности на русском языке:

$$ EV/S= { EV \over Выручка } $$

Для отчетности на английском языке:

$$ EV/S= { EV\over Sales } $$

где
EV = Рыночная капитализация + Долг компании - Денежные средства и эквиваленты.
или
EV = Market capitalization + Debt - Cash and equivalents

Как пользоваться мультипликатором EV/S (Enterprise Value/Sales)

Мультипликатор EV/S полезно применять в следующих случаях:

  • При сравнении компаний одной отрасли по мультипликатору EV/S (чем ниже значение, тем лучше).
  • При анализе динамики изменения показателя EV/S в рамках одной компании
Сравнивать компании из разных отраслей по показателю EV/S не всегда полезно, так как специфика бизнеса и его нормальные значение EV/S, в зависимости от отрасли, могут сильно отличаться.

Особенности мультипликатора EV/S (Enterprise Value/Sales)

Главная особеноость мультипликатора EV/S заключается в том, что он, в отличие от своего аналога P/S, может быть отрицательным. Учитывая, что Выручка компании отрицательной быть не может, приходим к выводу, что отрицательные EV/S возможен в случае отрицательного EV.

Вспоминая формулу:

EV = Капитализация + Долги - Денежные средства

заключаем что EV окажется отрицательным в случае, когда у компании денежных средств на счетах больше, чем стоимость самой компании (такие случае бывают, хотя это и редкость).

Мультипликатор EV/S на FinanceMarker

На FinanceMarker.ru мультипликатор EV/S доступен по всем компаниям Московской биржи, а также бирж NASDAQ, NYSE и других.

Показатель доступен для:

  • Сравнения компаний между собой по показателю EV/S в рамках сводной таблицы мультипликаторов.
  • Анализа изменения показателя EV/S в рамках одной компании.
Данные мультипликатора EV/S доступны на
FinanceMarker.ru как в табличном, так и в графическом виде.

Справочник

Мультипликатор EV/S относится к категории стоимостных мультипликаторов. Вот другие мультипликаторы из этой же категории:

  • P/E - Цена / Прибыль
  • P/S - Цена / Выручка

Перейти ко всем статьям блога FinanceMarker, посвященным мультипликаторам, можно по этой ссылке.

Полезная статья? Поделись ей с друзьями.

Роман Кобленц

Основатель сервиса для частных инвесторов financemarker.ru